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元股证券:ygzq.hk德国拥有众多全球隐形冠军企业，却留不住他们
EBM-Papst很快就将归属于一家美国企业。美国Madison Air将以约54亿美元的价格收购这家来自巴登-符腾堡州的风机制造商。公司的总部仍将留在穆尔芬根这座小城，工程师也会继续在德国从事研发——唯一改变的是，未来公司的所有者将坐在芝加哥。这件事听起来似乎没有那么严重，但实际上却令人不安。因为EBM-Papst根本不是一家需要被拯救的企业。
公司年营收达到数十亿欧元，技术处于全球领先地位，而且正处于一个极具吸引力的高增长市场：数据中心冷却。Madison Air买下的并不是德国的工业历史，而是德国工业的未来。而这恰恰使得这笔交易具有更加深远的意义。如果一家经营健康、拥有全球领先地位的企业，最终选择将自己的未来交给一家美国所有者，那么这至少说明了一个极其严重的问题：德国作为企业发展基地的条件，正在受到严厉质疑。
因为穆尔芬根缺少的并不是企业实力，而是一个能够提供足够资金、帮助企业完成下一阶段增长的德国本土资本伙伴。它释放出的信号是：德国当然能够创造世界领先的尖端技术，但要把这些技术发展成全球巨头，却往往要到别的地方才能实现。
原因很大程度上是德国自己造成的
这种判断早已不只是穆尔芬根一家企业的遭遇。正如某报社的独家分析所显示的那样，美国资本对德国工业的收购力度达到多年来前所未有的水平。2025年，美国资本参与的相关交易总额约为295亿美元，是2024年的三倍。仅今年截至8月中旬，又有239亿美元的交易完成。因此，2026年可能创下近年来德国企业被美国资本收购的纪录。而造成这一局面的原因，很大程度上是德国自身的问题。
首先，德国上市公司的估值明显低于美国企业。与此同时，德国国内缺乏足够规模的资本，能够为这些工业冠军提供持续扩张所需要的资金。德国的股票投资文化相对薄弱，大型本土长期战略投资者也十分稀缺。相比之下，美国拥有一个规模庞大、流动性充足的资本市场。例如，Madison Air今年4月刚刚通过上市融资约22亿美元。再加上德国中小企业长期存在的继承人短缺和企业接班问题，对于许多家族企业所有者来说，将企业出售给外国资本便成为一个顺理成章的选择。
Kuka案例加剧了人们的担忧
这种出售最终可能带来什么代价，还需要时间才能看清。但Kuka的案例已经说明，即便收购方事先作出承诺，也未必能够在未来真正保护德国的生产基地和就业。尽管当时Kuka获得了一份有效期至2023年底的生产基地和就业保障承诺，但这家被中国美的集团（Midea）收购的机器人制造商，早在2019年就启动了削减成本计划，并在奥格斯堡裁减了数百个工作岗位。
对于一个外国所有者来说，一旦出现经营压力，德国很可能只是其全球众多生产基地中的一个。因此，一些德国政界人士要求进一步加强对外国投资的审查，实际上并没有触及问题的核心。因为如果德国没有一套成功的产业和投资环境政策，那么它或许还能继续培育出世界级企业，却未必有能力把这些世界冠军永远留在德国。
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